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从跟随价值投资大师本杰明·格雷厄姆在纽约工作，到他自己成为伯克希尔哈撒韦公司主席，这期间，沃伦·巴菲特一直管理者他的投资合伙基金——巴菲限合伙基金。在那段时间里，他创造了
……
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的巨大成就，他的合伙人尽管人数不多却在逐年增长，巴菲特每半年都会给他们写信，向他们分享自己的理财观念、投资方法以及诸多反思。这些信涵盖了一系列长期受用且相当的原则和方法，是巴菲特亲著的投资入门手册。从这些信中，我们可以领略到巴菲特严谨的思维智慧，这为我们提供了投资技巧方面的基本框架。至关重要的一点是，这些信记录了一位手中初只有一小笔资金的年轻投资者在成功过程中的思维模式——投资者可以采纳并运用这种思维形式，在自己深入市场探险的过程中获得长期成功。杰里米·米勒从不同寻常的视角揭开这些信的面纱，展现了巴菲特独树一帜的多样化投资策略，也彰显了他要实现每年至少高出市场收益率10个百分点的目标和策略。这本书中的每一章都围绕着致股东的信中的一个观点或主题展开，这让我们得以窥探到巴菲特的思想和经验——这些经验无论在牛市还是熊市都，在各种投资环境下也一样——这也是他成功的基石。
[ 收起 ]
作者：杰里米米勒
出版社：中信出版社
定价：68
ISBN：7508687175
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引 言 / VII
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基本原则 / VIII
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章 本书用意 / 1
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本杰明·格雷厄姆的基本原则 / 4
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市场先生 / 7
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持有股票犹如坐拥公司 / 8
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市场猜想 / 10
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可预测的股价回落 / 12
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摘自“致股东的信”：投机行为、市场猜想及市场回落 / 14
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智慧锦囊 / 18
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第二章 复利增值 / 19
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复利带来的乐趣 / 24
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当今投资者面临的紧要问题 / 27
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摘自“致股东的信”：复利带来的乐趣 / 31
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智慧锦囊 / 36
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第三章 市场指数：坐享其成的基本原理 / 37
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当今共同基金的更高标准 / 40
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多数基金终于折翼 / 43
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摘自“致股东的信”：被动投资的案例 / 46
同时,我向各位合伙人提议,如果你认为这个标准不合适,现在就请告诉我,并提出其他标准。标准要定在前面,不能事后再说。
我还有个想法—很多人自己管理资产,他们是自己的投资顾问。上面的表格里没有“自我管理”一列。人们很关心自己的体重、高尔夫球杆数、油费,但是却刻意回避自己的投资管理水平,不进行量化评估。他们管理的可是自己的钱,他们的客户是全世界最重要的人——他们自己。可能在研究马萨诸塞投资者信托( Massachusetts Investors Trust)或雷曼公司( LehmanCorporation)等基金的业绩时,这种评估是出于学术兴趣的;但是对你的资金管理人的表现进行客观评估,则关系到真金白银，即使这个管理人是你自己。
帥逼小熊猫
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智慧锦囊 / 51
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第四章 设定标准：无用功与功 / 53
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宏伟的目标 / 58
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时间是好的检验方法 / 60
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摘自“致股东的信”：设定标准 / 63
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智慧锦囊 / 70
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第五章 合伙基金：精妙的体系构造 / 73
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巴菲特合伙基金的基石 / 76
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巴菲特合伙基金有限公司成立 / 78
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BPL公司章程 / 80
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投资者失利而经理得利之道 / 81
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收益不佳情况下的佣金 / 82
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有福可同享，有难不同当 / 82
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流动性条款 / 83
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摘自“致股东的信”：1960年关于BPL基金体系的全文 / 86
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智慧锦囊 / 90
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第六章 低估值型投资 / 93
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低估值型股票的赢利原因 / 105
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潜在价值法 / 107
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新思路 / 111
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品质综合法 / 116
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你应该做什么？ / 119
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BLP案例分析：联邦信托公司 / 125
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当前的情况 / 128
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摘自“致股东的信”：低估值型股票 / 128
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智慧锦囊 / 136
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第七章 合并套利 / 139
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合并套利 / 143
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平衡绩效 / 146
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开始套利行动吧 / 148
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BPL案例分析：得州国家石油——1963年年末“致股东的信” / 149
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“致股东的信”之经验学习：套利型投资 / 153
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智慧锦囊 / 156
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第八章 控股型投资 / 157
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BPL案例分析：桑伯恩地图 / 160
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控股型投资的经验 / 165
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基于资产进行估值 / 172
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调整资产价值：向上还是向下？ / 173
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经济活动直接影响公司价值 / 176
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裙摆效应 / 177
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“致股东的信”中的经验：控股型投资 / 181
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智慧锦囊 / 187
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第九章 登普斯特农机公司：资产转型之路 / 189
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风车磨坊停下来 / 192
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灵活思考 / 194
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登普斯特同道中人 / 198
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价值：账面价值vs.内在价值 / 199
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估值现场 / 201
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铭记资产负债表 / 202
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“致股东的信”中的经验：登普斯特农机公司 / 203
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致登普斯特农机公司股东的信（未收录于“致股东的信”）10 / 211
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智慧锦囊 / 217
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第十章 保守与传统 / 219
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为自己考虑 / 224
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建 仓 / 225
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检验保守性投资 / 227
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佳打算影响下个选择 / 228
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“致股东的信”经验：传统与保守 / 229
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智慧锦囊 / 239
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第十一章 税收费用 / 243
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混淆手段与目的 / 247
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永远会怎样？ / 250
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避税计划 / 251
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“致股东的信”的经验：赋税 / 253
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智慧锦囊 / 259
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第十二章 规模vs.绩效 / 261
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“致股东的信”的经验：规模问题 / 269
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智慧锦囊 / 273
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第十三章 投机还是投资 / 275
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与BPL同行 / 279
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联合企业 / 281
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看绩效基金历程 / 285
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迥异的结尾 / 288
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情商指数 / 290
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“致股东的信”的经验：赌一把还是慢慢来 / 293
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智慧锦囊 / 320
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第十四章 分之智慧 / 323
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比尔·鲁安简介 / 328
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有人加入市政债券吗？ / 331
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控股股份事宜 / 334
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“致股东的信”的智慧：关闭合伙基金 / 336
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智慧锦囊 / 355
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后记：迈向更高层次 / 357
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附录一 巴菲特合伙基金历史收益 / 367
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附录二 巴菲特合伙基金与信托基金及共同基金收益对照 / 369
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附录三 红杉资本业绩表现红杉资本初10年收益与标准普尔500指数收益对照 / 370
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附录四 登普斯特农机公司 / 371
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附录五 巴菲特的后一封信——免税市政债券的运作模式 / 372
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致 谢 / 391
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注 释 / 393
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引 言 / VII
基本原则 / VIII
章 本书用意 / 1
本杰明·格雷厄姆的基本原则 / 4
市场先生 / 7
持有股票犹如坐拥公司 / 8
市场猜想 / 10
可预测的股价回落 / 12
摘自“致股东的信”：投机行为、市场猜想及市场回落 / 14
智慧锦囊 / 18
第二章 复利增值 / 19
复利带来的乐趣 / 24
当今投资者面临的紧要问题 / 27
摘自“致股东的信”：复利带来的乐趣 / 31
智慧锦囊 / 36
第三章 市场指数：坐享其成的基本原理 / 37
当今共同基金的更高标准 / 40
多数基金终于折翼 / 43
摘自“致股东的信”：被动投资的案例 / 46
智慧锦囊 / 51
第四章 设定标准：无用功与功 / 53
宏伟的目标 / 58
时间是好的检验方法 / 60
摘自“致股东的信”：设定标准 / 63
智慧锦囊 / 70
第五章 合伙基金：精妙的体系构造 / 73
巴菲特合伙基金的基石 / 76
巴菲特合伙基金有限公司成立 / 78
BPL公司章程 / 80
投资者失利而经理得利之道 / 81
收益不佳情况下的佣金 / 82
有福可同享，有难不同当 / 82
流动性条款 / 83
摘自“致股东的信”：1960年关于BPL基金体系的全文 / 86
智慧锦囊 / 90
第六章 低估值型投资 / 93
低估值型股票的赢利原因 / 105
潜在价值法 / 107
新思路 / 111
品质综合法 / 116
你应该做什么？ / 119
BLP案例分析：联邦信托公司 / 125
当前的情况 / 128
摘自“致股东的信”：低估值型股票 / 128
智慧锦囊 / 136
第七章 合并套利 / 139
合并套利 / 143
平衡绩效 / 146
开始套利行动吧 / 148
BPL案例分析：得州国家石油——1963年年末“致股东的信” / 149
“致股东的信”之经验学习：套利型投资 / 153
智慧锦囊 / 156
第八章 控股型投资 / 157
BPL案例分析：桑伯恩地图 / 160
控股型投资的经验 / 165
基于资产进行估值 / 172
调整资产价值：向上还是向下？ / 173
经济活动直接影响公司价值 / 176
裙摆效应 / 177
“致股东的信”中的经验：控股型投资 / 181
智慧锦囊 / 187
第九章 登普斯特农机公司：资产转型之路 / 189
风车磨坊停下来 / 192
灵活思考 / 194
登普斯特同道中人 / 198
价值：账面价值vs.内在价值 / 199
估值现场 / 201
铭记资产负债表 / 202
“致股东的信”中的经验：登普斯特农机公司 / 203
致登普斯特农机公司股东的信（未收录于“致股东的信”）10 / 211
智慧锦囊 / 217
第十章 保守与传统 / 219
为自己考虑 / 224
建 仓 / 225
检验保守性投资 / 227
佳打算影响下个选择 / 228
“致股东的信”经验：传统与保守 / 229
智慧锦囊 / 239
第十一章 税收费用 / 243
混淆手段与目的 / 247
永远会怎样？ / 250
避税计划 / 251
“致股东的信”的经验：赋税 / 253
智慧锦囊 / 259
第十二章 规模vs.绩效 / 261
“致股东的信”的经验：规模问题 / 269
智慧锦囊 / 273
第十三章 投机还是投资 / 275
与BPL同行 / 279
联合企业 / 281
看绩效基金历程 / 285
迥异的结尾 / 288
情商指数 / 290
“致股东的信”的经验：赌一把还是慢慢来 / 293
智慧锦囊 / 320
第十四章 分之智慧 / 323
比尔·鲁安简介 / 328
有人加入市政债券吗？ / 331
控股股份事宜 / 334
“致股东的信”的智慧：关闭合伙基金 / 336
智慧锦囊 / 355
后记：迈向更高层次 / 357
附录一 巴菲特合伙基金历史收益 / 367
附录二 巴菲特合伙基金与信托基金及共同基金收益对照 / 369
附录三 红杉资本业绩表现红杉资本初10年收益与标准普尔500指数收益对照 / 370
附录四 登普斯特农机公司 / 371
附录五 巴菲特的后一封信——免税市政债券的运作模式 / 372
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基本原则 / VIII
章 本书用意 / 1
本杰明·格雷厄姆的基本原则 / 4
市场先生 / 7
持有股票犹如坐拥公司 / 8
市场猜想 / 10
可预测的股价回落 / 12
摘自“致股东的信”：投机行为、市场猜想及市场回落 / 14
智慧锦囊 / 18
第二章 复利增值 / 19
复利带来的乐趣 / 24
当今投资者面临的紧要问题 / 27
摘自“致股东的信”：复利带来的乐趣 / 31
智慧锦囊 / 36
第三章 市场指数：坐享其成的基本原理 / 37
当今共同基金的更高标准 / 40
多数基金终于折翼 / 43
摘自“致股东的信”：被动投资的案例 / 46
智慧锦囊 / 51
第四章 设定标准：无用功与功 / 53
宏伟的目标 / 58
时间是好的检验方法 / 60
摘自“致股东的信”：设定标准 / 63
智慧锦囊 / 70
第五章 合伙基金：精妙的体系构造 / 73
巴菲特合伙基金的基石 / 76
巴菲特合伙基金有限公司成立 / 78
BPL公司章程 / 80
投资者失利而经理得利之道 / 81
收益不佳情况下的佣金 / 82
有福可同享，有难不同当 / 82
流动性条款 / 83
摘自“致股东的信”：1960年关于BPL基金体系的全文 / 86
智慧锦囊 / 90
第六章 低估值型投资 / 93
低估值型股票的赢利原因 / 105
潜在价值法 / 107
新思路 / 111
品质综合法 / 116
你应该做什么？ / 119
BLP案例分析：联邦信托公司 / 125
当前的情况 / 128
摘自“致股东的信”：低估值型股票 / 128
智慧锦囊 / 136
第七章 合并套利 / 139
合并套利 / 143
平衡绩效 / 146
开始套利行动吧 / 148
BPL案例分析：得州国家石油——1963年年末“致股东的信” / 149
“致股东的信”之经验学习：套利型投资 / 153
智慧锦囊 / 156
第八章 控股型投资 / 157
BPL案例分析：桑伯恩地图 / 160
控股型投资的经验 / 165
基于资产进行估值 / 172
调整资产价值：向上还是向下？ / 173
经济活动直接影响公司价值 / 176
裙摆效应 / 177
“致股东的信”中的经验：控股型投资 / 181
智慧锦囊 / 187
第九章 登普斯特农机公司：资产转型之路 / 189
风车磨坊停下来 / 192
灵活思考 / 194
登普斯特同道中人 / 198
价值：账面价值vs.内在价值 / 199
估值现场 / 201
铭记资产负债表 / 202
“致股东的信”中的经验：登普斯特农机公司 / 203
致登普斯特农机公司股东的信（未收录于“致股东的信”）10 / 211
智慧锦囊 / 217
第十章 保守与传统 / 219
为自己考虑 / 224
建 仓 / 225
检验保守性投资 / 227
佳打算影响下个选择 / 228
“致股东的信”经验：传统与保守 / 229
智慧锦囊 / 239
第十一章 税收费用 / 243
混淆手段与目的 / 247
永远会怎样？ / 250
避税计划 / 251
“致股东的信”的经验：赋税 / 253
智慧锦囊 / 259
第十二章 规模vs.绩效 / 261
“致股东的信”的经验：规模问题 / 269
智慧锦囊 / 273
第十三章 投机还是投资 / 275
与BPL同行 / 279
联合企业 / 281
看绩效基金历程 / 285
迥异的结尾 / 288
情商指数 / 290
“致股东的信”的经验：赌一把还是慢慢来 / 293
智慧锦囊 / 320
第十四章 分之智慧 / 323
比尔·鲁安简介 / 328
有人加入市政债券吗？ / 331
控股股份事宜 / 334
“致股东的信”的智慧：关闭合伙基金 / 336
智慧锦囊 / 355
后记：迈向更高层次 / 357
附录一 巴菲特合伙基金历史收益 / 367
附录二 巴菲特合伙基金与信托基金及共同基金收益对照 / 369
附录三 红杉资本业绩表现红杉资本初10年收益与标准普尔500指数收益对照 / 370
附录四 登普斯特农机公司 / 371
附录五 巴菲特的后一封信——免税市政债券的运作模式 / 372
致 谢 / 391
注 释 / 393
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引 言 / VII
基本原则 / VIII
章 本书用意 / 1
本杰明·格雷厄姆的基本原则 / 4
市场先生 / 7
持有股票犹如坐拥公司 / 8
市场猜想 / 10
可预测的股价回落 / 12
摘自“致股东的信”：投机行为、市场猜想及市场回落 / 14
智慧锦囊 / 18
第二章 复利增值 / 19
复利带来的乐趣 / 24
当今投资者面临的紧要问题 / 27
摘自“致股东的信”：复利带来的乐趣 / 31
智慧锦囊 / 36
第三章 市场指数：坐享其成的基本原理 / 37
当今共同基金的更高标准 / 40
多数基金终于折翼 / 43
摘自“致股东的信”：被动投资的案例 / 46
我还有个想法—很多人自己管理资产,他们是自己的投资顾问。上面的表格里没有“自我管理”一列。人们很关心自己的体重、高尔夫球杆数、油费,但是却刻意回避自己的投资管理水平,不进行量化评估。他们管理的可是自己的钱,他们的客户是全世界最重要的人——他们自己。可能在研究马萨诸塞投资者信托( Massachusetts Investors Trust)或雷曼公司( LehmanCorporation)等基金的业绩时,这种评估是出于学术兴趣的;但是对你的资金管理人的表现进行客观评估,则关系到真金白银，即使这个管理人是你自己。
智慧锦囊 / 51
第四章 设定标准：无用功与功 / 53
宏伟的目标 / 58
时间是好的检验方法 / 60
摘自“致股东的信”：设定标准 / 63
智慧锦囊 / 70
第五章 合伙基金：精妙的体系构造 / 73
巴菲特合伙基金的基石 / 76
巴菲特合伙基金有限公司成立 / 78
BPL公司章程 / 80
投资者失利而经理得利之道 / 81
收益不佳情况下的佣金 / 82
有福可同享，有难不同当 / 82
流动性条款 / 83
摘自“致股东的信”：1960年关于BPL基金体系的全文 / 86
智慧锦囊 / 90
第六章 低估值型投资 / 93
低估值型股票的赢利原因 / 105
潜在价值法 / 107
新思路 / 111
品质综合法 / 116
你应该做什么？ / 119
BLP案例分析：联邦信托公司 / 125
当前的情况 / 128
摘自“致股东的信”：低估值型股票 / 128
智慧锦囊 / 136
第七章 合并套利 / 139
合并套利 / 143
平衡绩效 / 146
开始套利行动吧 / 148
BPL案例分析：得州国家石油——1963年年末“致股东的信” / 149
“致股东的信”之经验学习：套利型投资 / 153
智慧锦囊 / 156
第八章 控股型投资 / 157
BPL案例分析：桑伯恩地图 / 160
控股型投资的经验 / 165
基于资产进行估值 / 172
调整资产价值：向上还是向下？ / 173
经济活动直接影响公司价值 / 176
裙摆效应 / 177
“致股东的信”中的经验：控股型投资 / 181
智慧锦囊 / 187
第九章 登普斯特农机公司：资产转型之路 / 189
风车磨坊停下来 / 192
灵活思考 / 194
登普斯特同道中人 / 198
价值：账面价值vs.内在价值 / 199
估值现场 / 201
铭记资产负债表 / 202
“致股东的信”中的经验：登普斯特农机公司 / 203
致登普斯特农机公司股东的信（未收录于“致股东的信”）10 / 211
智慧锦囊 / 217
第十章 保守与传统 / 219
为自己考虑 / 224
建 仓 / 225
检验保守性投资 / 227
佳打算影响下个选择 / 228
“致股东的信”经验：传统与保守 / 229
智慧锦囊 / 239
第十一章 税收费用 / 243
混淆手段与目的 / 247
永远会怎样？ / 250
避税计划 / 251
“致股东的信”的经验：赋税 / 253
智慧锦囊 / 259
第十二章 规模vs.绩效 / 261
“致股东的信”的经验：规模问题 / 269
智慧锦囊 / 273
第十三章 投机还是投资 / 275
与BPL同行 / 279
联合企业 / 281
看绩效基金历程 / 285
迥异的结尾 / 288
情商指数 / 290
“致股东的信”的经验：赌一把还是慢慢来 / 293
智慧锦囊 / 320
第十四章 分之智慧 / 323
比尔·鲁安简介 / 328
有人加入市政债券吗？ / 331
控股股份事宜 / 334
“致股东的信”的智慧：关闭合伙基金 / 336
智慧锦囊 / 355
后记：迈向更高层次 / 357
附录一 巴菲特合伙基金历史收益 / 367
附录二 巴菲特合伙基金与信托基金及共同基金收益对照 / 369
附录三 红杉资本业绩表现红杉资本初10年收益与标准普尔500指数收益对照 / 370
附录四 登普斯特农机公司 / 371
附录五 巴菲特的后一封信——免税市政债券的运作模式 / 372
致 谢 / 391
注 释 / 393