“接下来我们要考察的是这三种周期的联合运动。由于锁模,不同周期的转折点存在着趋于一致的可能。例如,它们可能以这样的方式锁定,即每两个基钦周期的低谷与朱格拉周期的低谷相一致,每四个基钦周期的低谷与库兹涅茨周期的低谷相一致。这种情况可能会很严重,而且会导致经济萧条以及凯恩斯所说的流动性陷阱,除非中央银行或政府进行及时而适当的干预。1825-1830年、1873-1878年、1929-1938年、1974~1975年、1990~1991年就曾经发生过这种情形。

第一个是存货。它主要造成了所谓的基钦周期,我们优秀的同事曾经将其时长描述成3~5年。现在我们认为最好假设其时长为4.5年。第二个集群现象是资本支出。它似乎造成了所谓的朱格拉周期,平均时长大约为9年。第三个是财产,它导致了库兹涅茨周期,这种周期平均时长约为18年。我
们这里所说的财产包含资产价格与建造两个方面的含义。