我这辈子遇到的聪明人（来自各行各业的聪明人）没有不每天阅读的-没有，一个都没有。

能力圈及其边界：
我们接触过的事情有很多。我们有三个选项:可以,不行,太难。除非我们对某个项目特别看好,否则就会把它归为“太难”的选项。你需要做的,只是寻找一块特殊的能力领域,并把精力放在那里面就可以了。
如果你确有能力,你就会非常清楚你能力圈的边
界在哪里。没有边界的能力根本不能称之为能
力。(如果你问自己是否过了能力圈的范围,)
那这个问题本身就是答案。
资本成本和机会成本：
(巴菲特:查理和我不知道我们的资本成本。
商学院有教,但我们持怀疑态度。我们只是用
我们拥有的资本尽量去做最聪明的事情而已。
我们会拿一切跟其他选择作比较。我从来没觉
得那个资本成本的计算对我来说有什么意义。
查理,你呢?)
我也不觉得。如果你拿起最好的经济学教材,是曼昆写的,他说人们作出决定的依据是机会成本—也就是说,真正重要的是否有其他选择。我们决策的时候也是这样的。其他人却不这么认为—甚至还有人提出了股本成本的说法。这些人真是脑子坏掉了。很明显,关键是考虑各种成本,包括机会成本。当然,资本不是免费的。要算出你的借贷成本很容易,但理论家对股本成本的说法是很神经的。也们说,如果你获得100%的资本回报率,那么你就不应该去投资某个产生80%回报率的项目。这简直是疯话

你应该喜欢学习的过程。我观察沃伦几十年了。沃伦学习了很多东西,这使他得以(拓展他的能力圈,所以他能够投资像中国石油这样的企业)。如果你打算成为一名投资者,那么总会有些投资领域不是你完全了解的。但如果你努力学习,不断进步,那么你就能够保证你的投资都会产生好的结果。关键是自律、勤奋和练习。那就像打高尔夫球—你必须努力练习。
如果你没有不停地学习,其他人将会超过你。

喜诗糖果:优秀企业的个案研究
如果喜诗糖果(在我们收购它的时候)再多要10万美元(巴菲特插口说:“1万美元”),沃伦和我就会
走开我们那时就是那么蠢。
伊拉·马歇尔说你们这两个家伙疯啦—有些东西值得你们花钱买的呀,比如说优质的企业和优质的人。你们低估了优质的价值啦。我们听进了他的批评,改变了我们的想法。这对每个人来说都是很好的教训:要有能力建设性地接受批评,从批评中吸取教训。如果你间接地吸取我们从喜诗糖果学到的教训,那么你将会说,伯克希尔是建立在建设性的批评之上的。

优秀企业是什么?
有这么两类企业:第一类每年赚12%,你到年底可以把利润拿走。第二类每年赚12%,但所有多余的现金必须进行再投资—它总是没有分红。这让我想起了那个卖建筑设备的家伙—他望着那些从购买新设备的客户手里吃进的二手机器,并说:“我所有的利润都在那里了,在院子里生锈。”我们讨厌那种企业。

坐等投资法
如果你因为一样东西的价值被低估而购买了它那么当它的价格上涨到你预期的水平时,你就必须考虑把它卖掉。那很难。但是,如果你能购买几个伟大的公司,那么你就可以安坐下来啦。那是很好的事情。我们偏向于把大量的钱投在我们不用再另作决策的地方。

我们的投资规矩是等待好球的出现
如果我有机会进入某个企业工作,而那里的人用
各种指数标准来衡量我,逼我把钱都投出去,聚
集在周围监视我,那么我会讨厌这家企业。我会
有戴上脚镣手传的感觉。
很少人借鉴我们的方法。采用集中投资策略的公
司略有增加,但真正增加的是无限制使用投资顾
问来建议资产如何配置、分析评估其他顾问等等
做法。也许有2%的人会走进我们的阵营,剩下
98的人将会信奉他们听来的道理(比如说市场
是全有效的)。
Beta系数、现代代组合投资理论等等—这些在我看来都没什么道理。我们想要做到的是,用低廉的价格,甚至是合理的价格,来购买那些拥有可
持续竞争优势的企业。

集中投资我们的投资风格有一个名称—集中投资,这意味着我们投资的公司有10家,而不是100家或者
400家我们的游戏是,当好项目出现时,我们必须能够认出来,因为好项目并不会经常出现。机会只眷顾有
准备的人。好的投资项目很难得,所以要把钱集中投在少数几个项目上,这在我看来是很好的主意。投资界

投资建议
性格、耐心和求知欲的重要性
(成功投资的关键因素之一就是拥有良好的)性格——大多数人总是按捺不住,或者总是扣心过度。成功意味着你要非常有耐心,然而又能够在你知道该采取行动时主动出击。你吸取教训的来源越广泛,而不是仅仅从你自己的槽糕经验中吸
取教训,你就能变得越好。我想说说怎样才能培养那种亳不焦躁地持有股票的性情。光靠性格是不行的。你需要在很长很长
的时间内拥有大量的求知欲望你必须有浓厚的兴趣去弄明白正在发生的事情背后的原因。如果你能够长期保持这种心态,你关注现实的能力将会逐渐得到提高。如果你没有这种心态,那么即使你有很高的智商,也
注定会失败。

查理认为未雨绸缪、富有耐心、律已严厉和不偏
不倚是最基本的指导原则。不管周围的人怎么
想,不管自己的情绪有什么波动,他永不背离这
些原则,尽管许多人都认为“做人要懂得随机应
变”。这些原则若是得到坚定不移的遵守,便能
产生最著名的芒格特征之一:不要非常频繁地进
行买卖。和巴菲特相同,芒格认为,只要几次决
定便能造就成功的投资生涯。所以当查理喜欢
家企业的时候,他会下非常大的赌注,而且通常
会长时间地持有该企业的股票(参见第一章中的
《查理·芒格的合伙公司的投资业绩》)。查理称之为“坐等投资法”,并点明这种方法的好处:“你付给交易员的费用更少,听到的废话也更少,如果这种方法生效,税务系统每年会给你
1%-3%的额外回报。”在他看来,只要购买家公司的股票就足够了。所以呢,查理愿意将大比例的资金投给个别“受关注”的机会。没有哪家华尔街机构、哪个理财顾问或者哪个开放式基
金的经理会作出这样的宣言!

在第五讲中,查理举例说明正式和非正式的检查清单是作出决策和解决问题的不可或缺的工具。他在《穷查理宝典》全书一共推荐了四种基本的检查清单,它们的内容有所
重叠并互相加强。
1.双轨分析
理性地看,哪些因素真正主导了牵涉到的利益?(例如
,宏观的和微观的经济因素。
当大脑处于潜意识状态时,有哪些潜意识因素会自动以各种方式形成虽然有用但往往失灵的结论?(本能、情绪
、贪婪等等的影响)
2.投资和决策检查清单查理的非正式检查清单,详细地列出了各种值得考虑的
因素。
3.超级简单的普通观念
先解决那些答案显而易见的问题。
利用数学运算能力。
逆向思考(反过来考虑问题)。
应用基本的跨学科智慧,永远不要完全依赖他人。注意多种因素的共同作用—也就是lollapalooza效应
4.基于心理学的倾向
他那著名的人类误判的25个标准原因。

.你们必须依照基础性给各个学科排序,并按照顺序使用
它们。2.不管是否喜欢,你们必须熟练掌握并且经常使用这四门基础学科最重要的内容,而且对于那些比你们自己的学科
更加基础的学科,要给予特别的关注。
3.在吸收不同学科的知识时,要弄清楚那些知识是怎么来
的,而且不要背离“经济原则”,只要有可能,首先通过
自己或其他学科中更为基本的原理对现象进行解释。4.但是如果第3步并没有对现象解释提供有用的新观点,你们可以通过提出假设和进行验证确立新的原理,就像旧的原理创建的方式一样。但你们不能使用任何与旧的原理冲
突的新原理,除非你们能够证明旧的原理是错误的。

但仔细想想,其实它没有那么难,前提是我们考虑到了下
面三个因素首先,“所有必要技能”这个概念让我们明白,我们无需让每个人都像拉普拉斯那样精通天体力学,也无需让每个人都精通其他各门学科。事实上只要让每个人掌握每个学科中真正的大道理就够了。这些大道理并不算多,它们相互之间的关系也没那么复杂,只要拥有足够的天赋和时间
大多数人都能够拥有一种跨学科知识。

我想学习心理学也是这样的。如果有20种因素,并且它们相互影响,你必须学会处理它们——因为世界就是这么复杂。但如果你能够像达尔文那样,带着好奇心逐步解决问题,你就不会觉得很难。你会惊讶地发现,原来你能够学
得很好。

问:你刚才给了我们三个你使用的模型。我想知道你是从哪里找到其他模型的。第二个问题,你能教给我们一种更轻松地阅读心理学教材的方法吗?

我倒不反对去读心理学
教材,可是那样很费时间。学科的种类并不多,真正有用的思想也不多。把它们统统弄清楚会给你带来很多乐趣。此外,如果你通过亲自摸索去把它们搞清楚,而不是通过别人的转述死记硬背,你对
那些思想的掌握会比较牢固。更重要的是,这种乐趣永远不会枯竭。

在大多数情况下，要说服一个人，从这个人的利益出发是最有效的。