研究判断经济环境和行业前景是价值投资的第一步，在这个基础上选择具体 的行业具体的企业，进行具体的定性分析，是区别金子和黄铜的必经步骤。企业的成长潜力取决于竞争实力，竞争实力体现在核心竞争优势和比较竞争优势。核心竞争优势是战略优势，是硬实力，体现在资本、资源、技术、人才、知识产权、特许经营权和品牌等资源要素的组合；比较竞争优势是战术优势，是软实力，体现在规模、经营管理水平、价格成本、质量性能和盈利能力等经营要素组合。比较优势是暂时领先的相对优势，核心优势是相对长久的绝对优势；拥有比较优势无法确保持续成长领先，拥有核心优势就具备了持续成长的可能；以核心优势为基础，确保比较优势，只有这样的企业才具备持续成长的能力。

曾几何时，手机短信流行一则玩笑小段子：炒房炒成房东，炒股变成股东， 泡妞泡成老公。从历史和现实的眼光来看，这三种行为结果都是成功的标志。看看近几年房价的飞涨，你就知道做房东的舒坦；看看夫妻生活的甜美，你就明白做老公的幸福；看看长期捂股的回报，你就发觉做股东的价值。炒和泡都只是手段，而不是目的，只不过炒和泡都意味着不打算长期拥有，都意味着频繁变换， 但数量并不能代表质量，规模并不等于价值.

国际资本的大融合和世界性接轨、中国经济持续成长的巨大前景和股权分置改革的顺利完成，标志着中国股票投资市场进入了一个新时代。在这样的新时代，市场化和监管将是主要运行监管模式，股票发行和再融资的门槛将逐步降低，发行人和投资者在自由自愿的情况下按照市场化原则运作将成为惯例，证券监管部门的职责是制定游戏规则和监控运行，其权力集中在核准和仲裁，保证市场交易公平和稳定运行。

中国税制的缺陷体现在三个方面：一是税收法律制度的缺陷，二是征收管理 体制的缺陷，三是税收征管制度与其他经济制度的配套性缺陷。税收法律制度的缺陷，在增值税环节体现在重形式轻实质，未能严格按照增值征税的增值税宗旨计征税款，如增值税价外费用采取一刀切的办法一律计征增值税，甚至包括代收代付熟项；两档基本税率过于简单，未能体现不同行业的发展增值水平，不利于创新型低消耗企业积极性的发挥；生产型增值税制度，使得固定资产税项没法抵扣重复征税，和增值征税的宗旨原则更是背道而驰（作者注：目前已改为消费型增值税制度）。

强化预算管理的目的最终是统一企业的行动，发挥企业的团队精神谋求竞争的胜利，各有指标、各有其责屘预算的分工，但只有合作才能最终实现企业投资运营的目标。客观情况的变化、预计的不足和分工的缺陷在所难免，救援始终发 生在灾难之后。因此，超越预算、打破职责界限的无过错责任追究，是匡正预算 缺陷的最重要弹性手段。企业的利益是股东的利益，也是员工的利益，不管有没有职责权限，坐视企业利益的丧失而漠然不顾，就负有不可推卸的责任，必须予以严厉的追究惩罚，以营造企业的凝聚力和向心力，达到超越预算弹性的目的，实现企业从严治内的刚性要求。无过错责任追究，企业的每一个员工都预计到了，都主动避免了，预算的弹 性就必将升华成企业巨大的综合竞争力，没有预计到，那就把预算责任和无过错 责任叠加成压力，用压力去催生预算内外的动力，用动力去化解预算内外的压力。