能力圈及其边界：
我们接触过的事情有很多。我们有三个选项:可以,不行,太难。除非我们对某个项目特别看好,否则就会把它归为“太难”的选项。你需要做的,只是寻找一块特殊的能力领域,并把精力放在那里面就可以了。
如果你确有能力,你就会非常清楚你能力圈的边
界在哪里。没有边界的能力根本不能称之为能
力。(如果你问自己是否过了能力圈的范围,)
那这个问题本身就是答案。
资本成本和机会成本：
(巴菲特:查理和我不知道我们的资本成本。
商学院有教,但我们持怀疑态度。我们只是用
我们拥有的资本尽量去做最聪明的事情而已。
我们会拿一切跟其他选择作比较。我从来没觉
得那个资本成本的计算对我来说有什么意义。
查理,你呢?)
我也不觉得。如果你拿起最好的经济学教材,是曼昆写的,他说人们作出决定的依据是机会成本—也就是说,真正重要的是否有其他选择。我们决策的时候也是这样的。其他人却不这么认为—甚至还有人提出了股本成本的说法。这些人真是脑子坏掉了。很明显,关键是考虑各种成本,包括机会成本。当然,资本不是免费的。要算出你的借贷成本很容易,但理论家对股本成本的说法是很神经的。也们说,如果你获得100%的资本回报率,那么你就不应该去投资某个产生80%回报率的项目。这简直是疯话

你应该喜欢学习的过程。我观察沃伦几十年了。沃伦学习了很多东西,这使他得以(拓展他的能力圈,所以他能够投资像中国石油这样的企业)。如果你打算成为一名投资者,那么总会有些投资领域不是你完全了解的。但如果你努力学习,不断进步,那么你就能够保证你的投资都会产生好的结果。关键是自律、勤奋和练习。那就像打高尔夫球—你必须努力练习。
如果你没有不停地学习,其他人将会超过你。

喜诗糖果:优秀企业的个案研究
如果喜诗糖果(在我们收购它的时候)再多要10万美元(巴菲特插口说:“1万美元”),沃伦和我就会
走开我们那时就是那么蠢。
伊拉·马歇尔说你们这两个家伙疯啦—有些东西值得你们花钱买的呀,比如说优质的企业和优质的人。你们低估了优质的价值啦。我们听进了他的批评,改变了我们的想法。这对每个人来说都是很好的教训:要有能力建设性地接受批评,从批评中吸取教训。如果你间接地吸取我们从喜诗糖果学到的教训,那么你将会说,伯克希尔是建立在建设性的批评之上的。

优秀企业是什么?
有这么两类企业:第一类每年赚12%,你到年底可以把利润拿走。第二类每年赚12%,但所有多余的现金必须进行再投资—它总是没有分红。这让我想起了那个卖建筑设备的家伙—他望着那些从购买新设备的客户手里吃进的二手机器,并说:“我所有的利润都在那里了,在院子里生锈。”我们讨厌那种企业。

坐等投资法
如果你因为一样东西的价值被低估而购买了它那么当它的价格上涨到你预期的水平时,你就必须考虑把它卖掉。那很难。但是,如果你能购买几个伟大的公司,那么你就可以安坐下来啦。那是很好的事情。我们偏向于把大量的钱投在我们不用再另作决策的地方。