此书摘本创建于：2018-04-02
涛动周期论
周金涛先生，中国康德拉季耶夫周期理论研究的开拓者。作为大师级的策略分析师，从2008年次贷危机到2016年大宗商品年度反弹，先生对于大级别周期运行脉络的把握可谓千古独步 …… [ 展开全部 ]
- 作者：周金涛
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- ISBN：9787111583974
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基于历史数据的实证分析结果显示:实际利率(美国10年期国债实际收益率)和美元指数对金价的冲击为负,而马歇尔K值、金属和原油价格对金价的冲击则为正。在影响效力上,金属价格水平、实际利率、美元指数走势以及马歇尔K值是2000年之后黄金价格波动最主要的解释变量,由于原油价格的走势更多会受到地缘政治情况的影响,因此其在大部分时间内对黄金价格的影响较弱。
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站在长周期的角度看，金价跟随全球经济长波周期和货币体系的演进所呈现的波动规律对应着其根本属性--信用对冲，这一属性表现为金价的长期波动与实体信用和货币信用反相关，也就是美国实体经济增长格局和美元体系的稳固性是驱动黄金价格在长期走势中的根本因素。
从中期看，在购买力因素驱动下，黄金的商品属性将得到释放，受商品属性的驱动，黄金价格主要遵循大宗商品产能周期的规律运行。
就短期波动而言，全球风险偏好是核心因素，实际利率、美元、大宗商品价格以及马歇尔K值的走势在很大程度上可以解释黄金的短期波动。小白笔记：马歇尔K值，即社会的货币化程度，是指一定经济范围内通过货币进行商品与服务交换的价值占国民生产总值的比重。 -
基于康波的视角,我们发现金价的长期运行呈现出明显的与长波运行相对应的周期性特征。黄金的实际持有收益率在康波的衰退和萧条期趋于上行,在萧条期达到高点,而在复苏和繁荣期则趋于下降。如果长波周期从复苏到萧条的运行代表着经济增长的轨迹,那么黄金价格的走势则可以看作经济增长的反面。以长波衰退期为起点,黄金资产将步入长期牛市,并且在萧条期5~10年的超级行情中获取显著的超额收益。
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这里给大家讲一个插曲,昨天在路演的时候,我跟我的客户说,我说我们这一代70后的命运是最好的,00后也是最好的,80年到00年出生的命运是最差的,因为你既赶不上前面的
创新周期,也赶不上商品周期,也赶不上下一个商品周期。以我对经济周期的理解我觉得这是完全正确的。所以最佳的人生组合是什么呢?就是70后的人生了00后的孩子,这就是最佳的人生组合。 -
如果不考虑交易成本,参与者持有某种货币或者与这种货币相联系的资产,最关心的是风险折减后的收益率。投资者更愿意持有风险折减收益率高的货币,从而导致该货币升值,最终使得各种货币的风险折减收益率相同。这就是风险折减收益率平价理论,其他购买力平价理论、无风险利率理论等都是这个理论在某种假设下的变体。
所以,我们需要证明的是:随着时间推进,货币市场参与者越来越确信,持有美元的风险折减收益率会高于其他货币。风险折减后的收益率可以来自于持有货币的真实利率,也可以来自于以该货币为媒介的其他投资收益率。如果来自于真实利率,那么只要参与者预期到美元真实利率在几续高于其他货币的真实利率就会促使美元升值;如果来自其他投资收益,那么该国的经济增长和环境风险的加总就要在几年内持续优于其他国家。实际上，扣除风险之后，如果美国GDP增长持续高于其他国家，就是美元升值的充分条件。
