格雷厄姆总结了“戈登方程”( Gordon equation)

该方程认为,股市的未来收益,等于当前的股息收益率加上公司的预期利润增长率。

鉴于2003年年初上市公司的股息收益率略低于2%,公司利润的长期增长率在2%左右,再加上略高于2%的通货膨胀率,可以推算出未来的年均回报率大致为6%。

所有这一切证明,人们几乎无法对价格变化(无论是相对变化还是绝对变化)作出可靠的预测。

我们将毫不犹豫地重申:投资者不能期望通过买任何新股或“热门”股(那些被人们认为可以迅速致富的股票)，而获得优于平均水平的收益。从长远来看,这几乎无疑会产生相反的结果。防御型投资者只应购买那些长期具有盈利记录和强有力的财务状况的重要公司的股票。激进型投资者可以购买其他类型的普通股,但一定要建立在理智分析的基础上。

向防御型投资者介绍三个相互补充的概念或做法。

首先,他可以买入一只地位稳固的投资基金的股份,以代替自己亲自构建股票组合的做法。他也可以利用“共同信托基金”或“混合基金”。

如果资金规模较大可以聘用一家知名的投资咨询公司,从而使其投资得到按标准程序进行的专业化管理。

第三种做法是采取“美元成本平均法”,即每月或每季度投入同等数额的美元资金来购买股票。采用这种方法,投资者可以在市场低迷时买到比市场高位时更多的股票;而且,他还有可能为自己所持股份最终获得满意的总体价格。

我们建议投资者将其资金投资于股票的比例限制在25%-75%之间，并根据股市的动向进行反向操作,这种策略正是“程式投资”原理的体现。

何谓“投资者”? “投资操作是以深入分析为基础,确保本金的安全,并获得适当的回报;不满足这些要求的操作就是投机。”

投机并非明智之举,尤其是在下列情况下:(1)自以为在投资,实则投机;(2)在缺乏足够的知识和技能的情况下,把投机当成一种严肃的事情,而不是当成一种消遣;(3)投机投入的资金过多,超出了自己承担亏损的能力。

投机从以下两个方面来说是有益的:首先,没有投机,那些未经检验的公司[如亚马逊网站和早期的爱迪生电气( Edison Electric Light Co.)].就永远无法筹集其发展所需的资本金。其令人垂诞的巨额收益前景,正是推动创新机器得以运转的润滑剂。其次,股票的每一次买卖都是一种风险的交换(但并不会因此而消失)买家必须承担股票的下跌风险,而卖家也承担着对应的风险即卖出后股票上涨的风险。

本书的真正目的，是教你掌握3个重要的投资方法：1、如何使你的投资亏损的概率最小化；2、如何使你的持续收益的机会最大化；3、如何约束你的自我挫败行为。

本书的目的在于，指导读者避免陷入严重的错误，并建立一套令其感到安全放心的投资策略。实际上，投资者最大问题甚至是最可怕的敌人，很可能就是他们自己（投资问题不在于我们的命运，也无关乎我们的股票，而在于我们自己）
1、忘记过去的人，必将重蹈覆辙。
（要想聪明的投资，必须事先对不同的债券和股票在不同条件下的表现有足够的知识，至少其中某些条件会在一个人的经历中反复重演。）
2、该书不是教人“如何成为百万富翁”的书
（任何地方都没有一条可靠和简单的致富之路）
3、稳健投资者的基本原理不会随年代而改变，但原理的应用，则必须随着金融机制和金融环境发生重大变化而相应调整。
4、从来没有发现依据“追随市场”的方法而长期获利的投资者。
5、建议投资者买股的一项要求：买价格不高于其有形资产价值太多的股票。
6、证据表明：证券经纪公司公布的精心预测结果，还不如简单的掷硬币方法可靠。（某一行业显而易见的业务增长前景，并不一定会为投资者带来显而易见的利润；即使是专家，也没有什么可靠的方法，能使其挑出前景光明的行业中最有前途的公司，并将大量的资金投入该股票。）