此书摘本创建于：2017-01-08
聪明的投资者（第4版注疏点评版）
《聪明的投资者》（第4版注疏点评版）在完整保留格雷厄姆原著1973 年第4 版的基础上，由贾森•兹威格根据近40 年尤其是世纪之交全球股市的大动荡现实，对格雷厄姆的原著 …… [ 展开全部 ]
- 作者：【美】本杰明•格雷厄姆
- 出版社：人民邮电出版社
- 定价：88.00
- ISBN：9787115413581
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遵循格雷厄姆的教导,我和芒格分析我们的流通股票投资是否成功,使用的衡量指标是这些股票公司的经营业绩好坏,面不是这些股票每天的股价,甚至是每年的股价高低。市场可能会在一段时间短期忽视企业的成功,但是最终一定会用股价上涨来确认企业的成功。
正如格雷厄姆所说:•市场短期是一台投票机;但长期是一台称重机。”
巴菲特多次公开宣称:“我买入股票奉行一个简单的信条—一在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。”
一句话概括,要想投资成功,一要智商,二要情商。智商不是聪明,而是正确的思考框架;情商不是战胜别人,而是战胜自己。让我们再次重读巴菲特的序言:“要一生投资成功,并不需要有天才般的超高智商,也不需要神人般的非凡商业洞察力,更不需要独有你知的内幕消息。要一生投资成功,只需要两个因素—有一个正确合理的思考框架让你能够做出正确的投资决策;有一种能力让你控制住自己的情绪以避免情绪破坏这个思考框架。
要想投资成功,智商与情商,一个也不能少。
你也许没想到,投资业绩不会太糟糕是个相当了不起的成就,因为大多数人投资业绩都不及市场平均
水平。 -
第三,做些好事——帮助别人,成就自己,利人利已
找到好公司容易,找到具有相当大安全边际的好公司的股票也不太难，难的是情绪,无论是市场过于低估的大盘股,还是严重低估的便宜货股票,那是市场非常不看好的,看好就不会过于低估,不会过于便宜了。能不能克服人性的从众心理,隔绝市场巨大的情续影响力,保持理性,这是最大的挑战。投者最大的敌人也是他最好的朋友,就是市场。格雷厄姆称它为市场先生。
你会发现,对你有用的是市场先生的钱包,而不是市场先生的智慧。如果某一天他表现出沉浸在一种特别愚盘的情绪中,你完全可以自由地选择你的反应模式,你可以完全忽视他的报价,不买也不卖,也可以乘机大占他的便宜,高价卖出或低价买入。但是,如果你受到他的影响而追随他的一举一动,结果会是灾难性的,让你损失惨重。其实,如果你不能确定你很理解这家企业,你对这家企业的估值远远好于市场先生,你就别和市场先生玩这个股票投资游戏了。 -
不管什么选股策略,格雷厄姆强调最根本的投资基本原则都是安全边际
“有一个古老的传说,有一位最智慧的智者,看透人世间种种生死大事,最终归
结成短短一句话: 一切都会过去。我在证券市场摸爬滚打五十多年,回顾一
生经历过的、看到过的种种投资大事,也面临类似的挑战,如何把稳健可靠的
投资理念归结成同样短短的一句话,我们知难而进,勇敢地提出一个投资座右
铭——安全边际。”(第20章)
安全边际的功能是让你能够安心:“安全边际的功能基本上可以概括成一句
话,有了充足的安全边际,就用不着准确预测公司的未来盈利了。只要安全边
际很大,就足以让投资者假定公司未来盈利不会远远低于过去的平均水平,面
对投资世界沧海桑田变幻无常,感觉盈利相当有保证了,心里就踏实多。”(第20章)
“安全边际原则仍然非常正确,非常有效,永远是投资成功的基石。”所以巴菲特特别强调一定要好好阅读本书的第20章
其实价值投资就是逆向投资,在股市过于低估时买入,而在股市过于高估安全边际太小甚至消失时卖出。这正符合格雷厄姆所说的,做些与众不同有新意的趣事。安全边际重如泰山，买股的银子是自己的血汗钱。 “一切都会过去”，投资股票尚且如此，人生坦途何尝不是。 -
第二,做些趣事—一进攻型做价值投资,强调安全边际
格雷厄姆在第7章首先分析并否定了两种特别流行的投资策略,采用技术分析及采用成长投资选股,都不靠谱。然后格雷厄姆根据自己超过50年的证券投资经验,加上自己做的很多研究,向进攻型投资者推荐以下三种投资策略：
第一种策略是购买相对不受市场追捧的大公司股票；
第二种策略是买进被严重低估的便宜货股票;
第三种策略是特殊情况或“破产债务重组”股票套利。
格雷厄姆本人是买便宜货股票为主,特殊情况套利为辅。巴菲特早期完全模仿格雷厄姆,但是后来他发现,非常低估的便宜货股票后来变得很少,于是转向第一种策略,购买相对不受市场追捧的大公司股票。
巴菲特后来总结自己的选股之道是寻找超级明星股:“我们始终在寻找那些业务清晰易懂、业绩持续优异、由能力非凡并且为股东着想的管理层来经营的大公司。这种目标公司并不能充分保证我们投资盈利——我们不仅要在合理的价格上买入,而且我们买入的公司的未来业绩还要与我们的估计相符。格老和巴菲特的选股之道 -
巴菲特建议投资者学习格雷厄姆,做好三件事:
第一,做些傻事——防御型做分散投资,定期定额投资指数基金
“防御型(或者说消极型)投资者的第一大目标是避免重大错误和重大亏损,主要精力都放在防守上;第二个目标是轻松自由,不需要经常分析决策省心省力,省时省事。”
显然大多数业余投资者,更适合做防御型投资者。
格雷厄姆建议防御型投资者要遵循四大选股原则:适当分散投资10到30只股票;选股要选大型企业、杰出企业、融资保守的企业;股息持续发放20年以上;市盈率不超过25倍。
即使你什么也不懂,在投资上像个傻子,不懂宏观经济,不懂行业,不会分析公司基本面,不会选股,也不会择时,只需要定期定额投资一只全市场指数基金(如中国的沪深300指数基金),什么都不用管,就相当于那些非常专业的基金经理的平均业绩水平,因为这些基金经理管理的资金占市场的大头,其平均业绩水平就是市场平均业绩水平。目前，已开始定投510300（华泰柏瑞沪深300ETF）,对投资具体细节还不明白，按照格老不明白不投资的原则，我的定投投机成分还是很大的。
